金饰克价还在往下走。 11月13日 周大福足金饰品价格为 1175元 /克，老庙黄金价格为 1165元 /克，比年初高点的 1700元 /克以上下跌了超过 500元 。同一天伦敦金现盘中又跌破了 3900美元 /盎司，之前一个交易日刚达到 3852美元 的最低点。 但是另一组数字方向相反。 中国央行 10月 末黄金储备报 7830 万盎司，单月增加 83 万盎司，连续 24 个月增持，且 83 万盎司是 2024年11月 重启购金以来的单月最高。价格越低，央行买得越多。 两件事合在一起比盯着金价猜底更能知道眼前正在发生什么，卖的人和买的人所用的并不是同本账。 压价的直接力量就是利率预期的急转。美国 10月 CPI环比涨 0.4% ，核心CPI环比涨 0.3% ，都高于市场预期，核心通胀连续第三个月停在 0.3% 。数据公布之后，CME “美联储观察” 显示 12月 加息概率从一周前的九成附近升至 98% 以上，加息 25 个基点的概率接近九成，押注 50 个基点的尾部概率也升到一成左右。 对于管理大资金的机构而言，这笔账很直接，黄金没有利息，美元利率在上涨。 10年 期美债收益率在通胀数据之后拉升，美元指数也同步走强。过去两年中金价的上涨部分是由降息预期造成的，当利率方向相反的时候，那些跟随利率进出的资金就会迅速退出。 高盛 11月5日 报告把 2026年底金价目标由原来的4650美元下调至4150美元，给出的理由就是美联储立场转鹰，压制了投资者对黄金的需求。这是对黄金本身价值的重新定价，而不是对持有黄金的机会成本重新计算。 买方的逻辑就完全不同。 央行所看的不是短期价格，而是黄金在储备中所占的比例。10月 份国际金价下跌，黄金在中国官方国际储备中的占比由原来的 8.4% 左右下降到约 7.9% ，少掉 0.5 个百分点。如果目标比例不变，价格下跌会使占比下降，要补回来的话，所需的买入量反而会增加。 10月83 万盎司的增持量就是在这个机制下出现的。 全球央行在同一个方向上。 世界黄金协会数据显示， 2026年 三季度全球央行及官方机构净增黄金 321吨 ，同比增长 42% ，创 2024年四季度以来单季最高；储备多元化、风险管理被协会当作央行购金的主要动力，而非对金价的短期判断。 中国央行的增持空间也有一个可以粗算的参照。按照 10月 末约 3.4万亿 美元的外汇储备、 7.9% 的黄金占比来计算，把占比提高到 15% 还需要再买两千多吨。这个数不一定照着走，它说明央行作为一个买家，后面的余量远远没有用完。 短期价格仍然受利率影响。 12月 加息落地之前，机构资金的退潮不会结束。 真正应该关注的，不是某一天的金价报价，而是三件事是否会同时发生：各国央行从净买入转为长期净卖出； 民间和机构的黄金投资需求连续多年低迷；美国实际利率进入持续数年的上行周期。目前前两件没有出现的迹象，第三件也只是有苗头。 金饰克价从 1700元 跌到 1165元 ，对于普通家庭而言，真正需要思考的是 “底在哪” ，而不是 “用什么角色参与” 。跟着利率做短线的资金，和按储备比例慢慢买的央行，面对的是同一块黄金，用的完全是两套账本。 申明：本文只是观点和信息的整理，不具有任何立场或事实性、投资性的参考或建议作用。如果有侵权或其他问题，请联系删除下架。 特别
